周五(8月11日)美元兑日元跌至144.730，跌幅0.01%。

市场基本面分析

与美联储一再打压市场降息预期类似，日本央行也不遗余力地打压市场进入紧缩周期的预期。8月2日，日本央行副行长内田伸一(Shinichi Uchida)表示：“我们没有退出货币宽松的想法。

这与日本央行一再驳斥其最近的政策调整标志着紧缩周期开始的说法一致。

今年以来，日本央行多次重申坚持货币宽松政策的立场。7月28日，日本央行宣布将更加灵活地实施收益率曲线控制(YCC)政策。未来将灵活控制10年期国债收益率。

允许10年期国债收益率在0% 0.5%之外浮动；同时，为了减少对债券市场功能的冲击，日本央行将调整固定利率操作，每个工作日以1%的利率购买10年期日本国债。一些市场参与者认为，

这一调整意味着日本开始退出超宽松货币政策。但目前来看，这种观点可能过于武断。

由于许多因素，日本的通货膨胀显示出惯性上升的迹象。与此同时，通货膨胀明显上升，贷款利率处于较低水平，这将极大地鼓励企业的投资和就业行为，因为极低的利率但不断上升的通货膨胀将带动日本国内的资产价格，进一步加剧通胀预期。

从日本经济第一季度国内生产总值(GDP)数据来看，企业投资和家庭消费成为经济的主要驱动力。从这个角度来说，如果利率保持在低位，企业的投资意愿就会保持在高位，从而提振就业和工资。与此同时，

日本整体制造业库存水平也开始明显上升，这一方面反映了对需求的乐观，也反映了在利率相对较低的情况下，企业补库存的意愿较强。相对较好的盈利也会带来资本市场的正反馈，进一步加强外资对日本股市的兴趣。

因此，日本央行在7月份对YCC的调整出乎意料，但也在情理之中。在7月28日下午举行的新闻发布会上，日本央行行长上田和夫表示，将YCC操作的灵活性放宽至0.5%至1%之间，并不是因为市场面临长期的利率上行压力。

日本央行也没有预计长期利率会升至1%。只是考虑到未来包括美国在内的全球经济金融环境仍面临很大的不确定性，可能会给日本带来各种影响，提前做好风险准备，让日本央行有能力灵活应对。

“日本央行认为，现在是调整政策灵活性的恰当时机。”他说。

事实上，日本已经实行了30年的宽松货币政策。与美联储和欧洲央行在启动紧缩周期时的激进立场相比，日本央行更加谨慎小心。内田信一表示，日本央行决定以更大的灵活性控制收益率曲线。

目的是耐心地继续货币宽松政策，同时在国内外经济活动和价格存在极高不确定性的情况下，灵活应对经济运行中的各种风险。

在7月例会后的新闻发布会上，对于为什么日本仍要维持现行超宽松货币政策的问题，植田和男表示，这是当下日本经济物价形势的需要。虽然日本核心消费价格指数（CPI）已连续15个月超过2%通胀目标，

但日本目前通胀发生的原因主要是成本推升。随着成本推升压力下降，未来日本的工资上涨势头能否持续成为关键。日本央行目前对日本能够稳定、可持续地达成2%通胀目标并没有信心，

这是现阶段仍需要维持超宽松货币政策的根本原因。

国泰君安(15.500 -0.40 -2.52%)（香港）宏观研究报告提出，日本央行未来的紧缩操作也将大概率是“碎片式”和“渐进式”的，其实施节奏应该是“倒序式”，即先取消或改变最近实施的宽松举措，

再逐步类推。货币政策向金融系统的传导也需要时间，在实施中也会有很多的现实阻碍。因此，日本央行大概率会在较长时间内持续落后于曲线。这也意味着，

日本经济的整体“偏热”趋势不太会因为货币政策的正常化而出现根本改变。对于全球资本市场而言，日本央行的“意外”似乎意味着利率的上行和风险偏好的下行。但事实上，发达经济体的利率趋势性上行已经形成，

货币政策的收紧只是其印证，并不是驱动其上行的外生变量，因此对于日本央行的收紧，市场短期可能会有一些不适应，但基于基本面考量，股票市场的走势仍然与经济和企业本身更相关，

因此也不必过度关注日本央行货币政策正常化的溢出效应。

美元/日元技术走势分析：

美元兑日元昨日明显上涨，超过了我们的第一个目标144.00，并逼近145.05的扩展目标，加强了继续主要看涨趋势的预期，受之前完成的双底模式影响，这支持了继续上涨并实现额外上涨至146.00的机会。

因此，我们将继续建议未来一段时间的看涨趋势，由下方支撑价格的EMA50支撑，注意未能突破145.05将推动价格开始熊市，目标是测试144.00，并可能在任何新的积极尝试之前延伸到142.00区域。

支撑位：144.61 144.64 144.70

阻力位：144.78 144.82 144.87

（亚汇网编辑：章天）