周三(10月25日)美元兑日元跌至149.854，跌幅0.04%。

市场基本面分析

近日，日本10年期国债收益率一度升至0.88%，为2013年以来的最高水平。受此影响，日本央行宣布了一项计划外的债券购买操作，包括3000亿日元的5至10年期债券和1000亿日元的10至25年期债券。

这是继4日和18日之后的第三次计划外债购买操作，购买金额与18日相同。此举再次凸显其抑制主权债券收益率上升速度的决心。行动宣布后，日本基准10年期主权债券收益率下跌0.5个基点，至0.855%。

债券期货持续上涨，而日元变化不大。因此，关于月末要调整的收益率曲线弹性的争论再次出现。目前大量购买计划外债券并不能阻止收益率和日元的上涨，但月底是否因信用问题进行调整将是例会前关注的焦点。

自7月下旬上田上台以来，YCC已经进行了调整，使其更加灵活，这一方面减少了汇率波动，另一方面也希望防止国债超标。通过YCC的这种灵活性，日本央行扩大了10年期国债收益率的上升空间。通过容忍这种增长，

尽量抑制美日长期利率差距的扩大，防止日元贬值。为了维持YCC框架，日本央行通过计划外债券购买进一步购买政府债券。虽然可以抑制10年期国债收益率的短期上升，但长期来看，不仅会增加日本央行的资产负债表，

扩大国债市场的扭曲，同时阻碍财政融资。随着10年期国债收益率飙升，日本央行5次入市计划购债，但效果甚微，该行为对抑制收益率上涨没有太大影响。

因此，日本央行在维持YCC框架和防止日元贬值之间进退两难，越来越无力采取行动。

基于此，在情况恶化之前，更多人猜测日本央行将在本月底的例会上再次提高YCC上限或取消区间等可能的调整。但从目前来看，美债在临近例会的两周的表现是日本央行能否采取改变的关键。

需要理解的是，日本央行对YCC的政策是允许基本面支持的长期国债收益率变动，同时抑制投机因素引起的变动。从目前的情况来看，长期国债收益率的上升可以说是一种投机趋势。

到目前为止，由于美国长期国债收益率上升，日本长期国债收益率也在上升，但在美国长期国债收益率停滞不前，即10年期国债收益率为5%，然后下降4.8%左右时，日本长期国债收益率仍在上升。美国国债收益率上升，

一直是日本长期国债收益率上升的关键，虽然目前不清楚可持续性。然而，美国国债收益率的表现与经济基本面并不一致，尤其是美国10年期国债收益率自夏季以来的上涨对美国住房市场产生了负面影响。

未来如果消费受到影响，美国经济放缓的炒作会更加明显，可能会降低美国长期国债的收益率。因此，日元债券收益率是否会继续跟随，美元汇率波动是否会引发日元转向，将是日本央行的观察重点。

特别是，日本央行无法打破维持YCC框架和防止日元贬值之间的现状。因此，无论如何，由于YCC政策趋于灵活，在短短两个月内被迫再次灵活，这是日本央行从维持信用的角度希望避免的。鉴于上述原因，

在月底的货币政策决策会议上，可以说日本央行是否会执行YCC的灵活性是目前非常微妙的问题。目前放弃弹性的可能性略高，但如果不能保证下周大幅波动得到缓解，

政策也会出现某种调整。

美元/日元技术走势分析：

美元/日元重回149.55上方，试图再次激活主多头趋势，等待从150.15开始，超过前期水平后延伸至151.00的正向目标。

因此，在EMA50的支持下，对即将到来的交易时段建议看涨，注意突破149.55将阻止预期的上涨，并推动价格转向下跌。

支撑位：149.77 149.79 149.82

阻力位：149.88 149.91 149.94

（亚汇网编辑：章天）