周二(10月31日)美元兑日元涨至150.209，涨幅0.77%。

市场基本面分析

日本央行确实将1%的利率“硬上限”改为参考，并表示会更加灵活，但并没有像此前预期的那样明确将上限放宽至1.5%。

10月31日，在最新一次议息会议上，日本央行维持政策利率-0.100%不变，10年期国债收益率目标0.00%不变。

关于日本国债收益率，日本央行上田一夫表示，将长期收益率的上限定为1%作为参考，这将提高收益率曲线控制计划(YCC)的政策灵活性。他说，提高YCC政策的灵活性是适当的。

“固定利率操作1%的上限可能会产生重大副作用。如果收益率上限保持刚性，副作用会变得更大。”

展望方面，日本央行上调了通胀预期，将2023财年核心CPI预期中值从7月份的2.5%上调至2.8%，但下调了对国内生产总值(GDP)的预期，并将2024财年的预期调整为1.0%，此前为1.2%。

在本次会议之前，关于YCC曲线的调整有各种传言，但最终结果显示，虽然日本央行确实将1%的利率“硬上限”改为参考，并表示将更加灵活，但并没有像市场此前预期的那样明确将上限放宽至1.5%。而且，

日本央行31日的整体声明也很“鸽派”，称将继续耐心实施宽松货币政策，如有必要，将毫不犹豫地加大宽松措施。该行还重申，YCC政策将主要通过大规模购买日本国债来实施。

此前，在放松YCC的预期下，31日亚太早盘，日元兑美元一度升至两周高位148.90。10年期日本国债收益率一度攀升至0.955%的10年高点。决议公布后，日元兑美元迅速重回跌势。

再次跌破150关口。10年期美债短期收益率也有所回落。日经225指数和日郑东指数均快速上涨，涨幅均超过0.7%。

市场仍押注日本央行将退出量宽政策

尽管该决议没有明确进一步放松YCC，但市场仍预计日本央行将不得不在明年很快取消YCC并退出负利率政策。YCC计划是日本央行通过购买目标期限的国债，将目标期限的国债收益率降至目标水平。

无风险收益率降低，进而推低信贷利率，刺激经济增长。

上周五公布的日本9月核心消费者物价指数(CPI)同比上涨2.8%，高于市场预测中值2.7%，且连续第18个月高于日本央行2%的目标。新加坡机构分析师马克克兰菲尔德说，

这将使日本央行面临调整量化宽松政策的压力，尤其是在日本最大的工会联合会要求明年提高工资的情况下。不过，他也表示，债券交易员将需要警惕日本央行新一轮的计划外债券购买。在31日的利率决议中，

日本央行确实表示将继续实施大规模购债，并可能灵活增加对日本国债的购买。

美国债券的收益率最近大幅上升。上周，自2007年以来首次突破5%，这也给日本央行带来了调整YCC政策的压力。日本债务和美国债务的走势有很强的相关性。随着近期美债收益率飙升，10年期日债收益率也出现上涨。为了抑制收益率的上升，

10月24日，日本央行不得不宣布一项计划外的债券购买操作。

此外，在YCC政策下，日本央行一直面临着保汇率还是保债券的两难选择，日本央行一直选择“保债券，弃外汇”。因此，在日本债券市场，投机者“押注”日本国债，而日本央行则继续苦苦挣扎。

坚决捍卫以日元汇率为代价的10年期日债收益率上限。然而，随着去年日元兑美元汇率不断降至150的干预水平，市场参与者认为，日本央行进一步调整YCC的压力也在积聚。

“无论是进一步提高10年期日本国债收益率控制上限、取消YCC还是结束负利率，日元的持续疲软都会增加日本央行的压力。

市场风险咨询公司(Market Risk Advisory)研究员深谷浩二(Koji Fukaya)表示，日元目前受到双方的限制，干预风险的增加限制了日元的进一步下跌，但YCC政策下美日利差的扩大阻碍了其复苏。

穆迪高级经济学家斯特凡安格里克(Stefan Angrick)表示，事实上，日本央行最近在沟通方面也有微妙的变化。最近，日本央行的报告不遗余力地强调经济的好消息，如出口增加和几十年来最高的工资增长。

同时，避免提及不利的经济状况，如国内需求萎缩和实际工资下降。这为将来退出YCC和负利率政策铺平了道路。

最近对经济学家的调查也显示，近三分之二的经济学家预计日本央行将在明年结束负利率。瑞银(UBS)经济学家足立正道(Masamichi Adachi)预测，在观察明年春天的工资谈判结果后，

日本央行将在明年4月的会议上结束负利率。他还表示，日本央行稳定实现2%通胀目标的目标将在2026财年实现。

资本经济(Capital Economics)的日本经济学家马塞尔蒂连特(Marcel Thieliant)表示：“日本目前长期高于目标的通胀为日本央行最终摆脱超宽松货币政策提供了机会之窗。

我们预计负利率将在2024年1月结束。"

密切关注会否干预日元

日本央行继续“弃外汇保债券”，31日的利率决议使得日元兑美元回落至去年150的干预水平。市场也密切关注日本当局干预外汇市场的可能性。今年迄今，日元对美元贬值近13%。

成为十国集团(G10)中表现最差的货币。

事实上，即使日本央行目前进一步调整YCC，许多分析师认为，与7月份的调整一样，日元的反弹也难以持久。

野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi表示：“决定充其量是就是‘政策修正’或‘政策调整’，不太可能是政策正常化。在这种情况下，在决议公布后，美元兑日元最初将下跌。

但是过几天又会涨到150。"

日本官员的态度增加了市场对干预的猜测。上周，日本财务大臣铃木俊一表示，他正以一种持续的紧迫感关注货币市场的趋势。这种措辞显示了当局的高度关注，并与他一段时间的言论相一致。

日本内阁官房副长官村井秀树(Hideki Murai)紧随其后，警告称，快速的汇率波动是不可取的。日本最高外汇官员神田伸二也表示，加息和干预都是应对汇率过度波动的方法。对此，高继富贾建议，值得一提的是，

日本本月初改变了“过度波动”的定义，将“渐进的、单向的汇率波动”纳入“过度波动”范畴。

美国银行预测日本财务省将干预过度的外汇波动。如果美国的利率波动加剧，日本财务省进行外汇干预的风险将进一步增加。但与此同时，在2023年的剩余时间里，

做空日本国债和日元兑美元仍将是日本市场投资者的主要交易方式。

美元/日元技术走势分析：

美元兑日元昨日面临明显的负面压力，因为它攻击了149.00关口，但它在今天开盘时明显向上反弹，通过更深入地查看图表，我们发现最近的交易局限在较小的熊市通道内，我们认为它形成了牛市标志模式，

这意味着突破149.55的阻力将促使价格实现积极的目标，首先测试最近创下的150.73的高点。

因此，考虑到突破148.90将阻止预期的上涨并推动价格实现新的熊市修正，我们预计在即将到来的交易中会看到由随机积极性支持的积极交易。

支撑位：149.96 150.05 150.13

阻力位：150.30 150.39 150.47

（亚汇网编辑：章天）