今日美元/日元汇率基本面分析及交易策略（2023年12月19日）

周二（12月19日）美元/日元上涨，暂报143.579，涨幅0.57%。

市场基本面分析

在欧美央行纷纷“放鸽子”的同时，日本央行却继续表现得“特立独行”。 12月19日，日本央行以9:0的投票结果通过利率决定，维持基准利率在-0.1%的历史低位，维持10年期国债收益率目标在0%附近，并设定参考利率。日本长期债券收益率的上限值。维持1%不变，符合市场预期。

日本央行表示经济温和复苏；企业利润和信心有所改善；需关注金融及外汇市场；经济活动和物价的不确定性极高，必要时将继续实施宽松政策。

值得一提的是，日本央行改变了消费支出评估措辞，称核心通胀率可能逐渐上升，通胀也预计将温和上升，预计2024财年通胀率将超过2% 。

本月早些时候，日本央行副行长冰门良三表示，全球最后一次负利率政策可能很快结束，一度引发市场猜测日本央行可能提前加息。但迄今为止，日本央行尚未就可能加息的时间给出任何明确暗示。分析师认为，这表明日本当局不太可能像美联储和其他一些央行那样，向市场明确传达政策即将发生的变化。

美元兑日元短线上涨近百点，上探143。日经225指数期货上涨。 10年期日本国债收益率小幅下跌约1个基点。

市场预计明年4月退出负利率政策

尽管今年最后一次利率决议依然维持负利率政策，但本月接受媒体调查的超过52名经济学家中，三分之二预计明年4月是日本央行最有可能退出负利率的时间费率。另一项媒体12月8日至14日对28位经济学家的调查显示，21%的受访者甚至认为负利率将在明年1月结束。

三菱日联、摩根士丹利和摩根大通预计日本央行将在明年1 月放弃YCC。大和证券预计，日本央行将再次调整YCC，上调长期利率指导目标，并保留避免长期利率大幅上升的政策框架。大和证券首席市场经济学家岩下真理表示，日本央行行长上田一夫最好在本月向日本央行领导层发出指示，开始考虑取消负利率，以便提前通知市场。他补充道：“不过，即使负利率政策稍后取消，日本央行也将解释金融状况仍将宽松。”

全日资产管理首席策略师Chotaro Morita表示：“日本央行重视春季工资谈判，这意味着日本央行将在1月至4月左右加息。考虑取消1月份的负利率政策以确保未来的政策更加灵活。”

“日本央行的政策空间将非常紧张。”东京瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示。 “他们可能会强调，其他央行的政策没有空间影响自己的政策，但我认为，如果可以的话，他们将希望在美联储降息周期开始之前采取正常化措施。”季度预测显示，美联储官员预计明年降息75个基点，使得市场几乎确定美联储将在3月份降息。

瑞银预计，日本央行将等到明年4月才采取行动，其中包括将短期政策利率上调10个基点，结束负利率政策，然后在7月加息25个基点，然后暂停加息直至2025年4月。瑞银表示，上田一夫在收紧货币政策方面非常谨慎，日本央行将避免在春季工资谈判确认加薪之前出现意外收紧。

投资者似乎比经济学家和分析师更加“激进”。上周，日元大幅走强，日本国债收益率创一年来最大涨幅，表明投资者准备接受央行将更早采取行动的观点。隔夜掉期显示，市场预计日本央行在1月底放弃负利率的可能性约为40%。

尽管在时间安排上存在轻微分歧，但交易员和经济学家一致认为上田正进入其州长任期的关键阶段。上田一夫上周还表示，处理从年底到明年的货币政策将变得“更具挑战性”。

情况确实如此。紧缩失败可能会扼杀来之不易的物价持续上涨迹象，但等待太久可能会错失良机，日元和日债收益率可能面临新一轮市场压力。日本央行前行长候选人、东京大学经济学教授渡边勉表示，“这个机会不能失去，永远不会再来。”如果上田一夫这次不能迈出货币政策正常化这一步，他可能就找不到任期了。更合适的时机是现在。

对冲基金Caygan Capital创始人中川成久也表示：“日本央行首先要做的就是尽快废除过度的货币政策和负利率，因为这些政策会对市场和金融产生副作用。机构”。但。中川还表示，未来日本央行很难继续提高短期利率。除非占日本消费价格很大一部分的租金和其他服务价格上涨，否则维持2%的通胀率将很困难。

此外，日本近期的政治丑闻也可能影响日本央行的政策。对于日本首相岸田文雄来说，货币政策调整一方面可以支撑日元，抑制输入性通胀。由于公众对生活成本上升的不满情绪不断升温，他的支持率有所下降。但另一方面，上周的拨款丑闻再次打击了政府低下的支持率，跌至日本内阁14年来的最低水平。有分析人士认为，如果日本央行自2007年以来首次加息，在政府稳定且能够协调的情况下，上田可能更愿意这样做。 “岸田文雄没有权力采取任何彻底改变政策现状的行动。因此，现在的焦点将是岸田文雄的政府能持续多久。”政治分析家伊藤敦夫说道。

根据日本内阁府周一通过电子邮件发布的通知，日本经济振兴大臣新藤义孝也将出席今天的日本央行政策会议。这是自2020年4月以来首次有内阁官员出席，凸显了日本央行现阶段政策决定的重要性以及日本政府对货币政策走向的担忧。

做多日元、做空日债

尽管今日日本央行的决定导致日元兑美元短期暴跌，但市场普遍预计，鉴于日本央行明年退出负利率的前景，多头日元将成为最受欢迎的交易之一2024 年在亚洲。

安联全球多资产亚太区主管杨子健表示，“日元的极低估值已经持续了很长时间，我们认为明年应该会出现一个转折点。”

安联并不是唯一一家看好日元的公司。太平洋投资管理公司上个月也表示将买入日元，押注随着通胀回升，日本央行将被迫收紧货币政策，推高日元汇率。

加拿大皇家银行旗下的RBC BlueBay资产管理公司也暗示日元将会升值。

东京瑞穗证券策略师Shoki Omori表示：“日元多头不会失望。日元长期暴跌即将结束。日本央行收紧政策的空间不大，但他们似乎决心废除负利率。”

事实上，随着市场押注美联储明年降息以及日本央行明年退出负利率政策，日元兑美元自11月中旬以来已上涨7%，涨幅达4.4%。 12 月份迄今为止，预计将创下今年最好的月度趋势。美联储上周最新点阵图将明年降息幅度上调至75个基点，10年期美国国债收益率近一个月已下跌50个基点。

根据多项预测的中值预测，随着美日利差收窄，日元兑美元汇率到2024年底可能升至135。

此外，一些分析师还认为，日本经济基本面也将有助于日元反弹。伦敦标准银行十国集团战略主管史蒂文巴罗认为，日本经济的长期结构性改善已经足够。因此，无论利差是否缩小，日元长期都会升值。他列举了日本市场的积极变化，包括通货紧缩的结束和股市的上涨，东证指数今年迄今已飙升约23%。

日元升值的另一面是日本债券价格下跌。随着日本央行放松收益率曲线控制（YCC）政策，近几个月来日本国债收益率一直在上升。

越来越多的投资者押注，随着通胀加速给日本央行带来继续收紧货币政策的压力，臭名昭著的“高风险”做空日本债券的“寡妇交易”实际上可能会在2024年开始恢复。生效。