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周四（12月21日）美元/日元下跌，暂报143.150，跌幅0.29%。

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市场基本面分析

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在2023年最后一次政策会议上，日本央行仍然选择发出“鸽派”声音，维持超宽松货币政策，使得日本央行年内转向“鹰派”的预测落空。不过，纵观全年日本央行的货币政策，仍有不少值得关注的地方。

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看点一：转“鹰”预言落空

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日本央行于12月19日结束今年最后一次货币政策会议，宣布收益率曲线控制（YCC）和负利率政策保持不变，但改变了消费者支出评估的措辞，称核心通货膨胀率可能会逐渐上升。决定结果显示，短期政策利率将维持在-0.1%。同时，YCC运营将指导在“0%左右”的水平，上限设定为1%。尽管会议并未提及取消负利率等政策正常化，但市场仍对未来正常化迹象充满期待。

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此前，日本央行行长上田一夫指出，日本央行可能会在年底前获得足够的数据来决定是否可以结束负利率。 “一旦我们有信心看到日本通胀持续上升，加上工资增长，我们就有多种选择。如果我们判断即使负利率结束，日本也能实现通胀目标，我们就会这样做”。上田一雄说道。

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2023年，随着日本央行新行长上田一夫的上任，有关日本央行将很快退出宽松货币政策的预测甚嚣尘上。作为全球唯一坚持负利率政策的央行，新任央行行长上任后日本能否结束长期的宽松利率政策，成为日本央行利率走势的重要看点今年的会议。

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在全球主要央行中，日本央行一直是特立独行的。与美联储和欧洲央行不同，日本央行始终坚持大规模、长期的宽松政策。在负利率政策下，日本央行自2016年以来一直将短期利率控制在负0.1%。央行还将10年期政府债券收益率限制在0%左右，以促进经济通货再膨胀，实现经济复苏。可持续地实现其目标。

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自今年4月上田一夫正式接替前任黑田东彦出任日本央行行长以来，外界其实一直在猜测新上任的日本央行行长是否会改变日本持续多年的超宽松货币政策。十多年了。政策“改变方向”。但从目前来看，上田一夫的语气虽然发生了一些变化，但他的“鸽派”态度依然明确。事实上，上田一夫的上任并没有让这一预言成为现实。 2023年，日本央行将继续维持“鸽派”宽松货币政策，令外界对日本央行结束负利率政策的预期感到失望。

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看点二：YCC政策两次放宽

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不过，日本央行在坚持“鸽派”宽松政策的同时，也没有与时俱进。受美欧长期高利率政策和日本内部经济环境影响，日本央行在2023年两次调整YCC政策，进一步放开原来确定的长期利率，设定1 %作为参考线，这意味着日本央行也在审视情况。

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YCC政策年内首次调整是在7月份。在7月28日的货币政策会议上，日本央行决定维持大规模货币宽松政策，允许利率升至1%，但不改变日本10年期国债收益率上限为0.5%。这一决定意味着日本央行再次调整YCC政策。在10月31日的利率会议上，日本央行在利率会议期间再次对YCC进行了灵活调整，取消了日本债券10年期利率1%的“硬”上限，取而代之的是10年期利率上限。以1.0%为参考。

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从两次调整可以看出，“1%目标”是为了防止勉强控制利率带来的副作用扭曲原本由市场决定的利率。从YCC的调整方式来看，日本央行的调整并不是以往的渐进式调整。 “绝对”上限提高了，但上限变得模糊。不过，在影响更为长远的利率政策领域，上田一夫依然不惜高举“鸽派”旗帜，强调将在一段时间内维持极其宽松的货币政策。的时间。

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看点三：拐点已经出现

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日本央行并不像外界所说的那样急于取消负利率。相反，它非常有耐心地将政策利率维持在0.1%。在12月19日的年度最后一次利率决定中，日本央行官员并未就何时放弃负利率政策提供指导。那么，日本央行对结束负利率政策持谨慎态度的背后有何考量？

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12月19日下午，上田一夫在新闻发布会上回应了通胀目标、退出策略和时机。 Kazuo Ueda表示，通胀趋势加速接近物价目标的可能性正在逐渐增加，但是否会出现积极的工资通胀周期仍需仔细审视。同时，上田一夫指出，日本经济正处于复苏初期，经济和物价不确定性依然较高。并重申如有必要将毫不犹豫地采取额外宽松措施。

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从上田一夫模棱两可的言论中可以看出，日本经济数据并不支持央行现阶段退出宽松利率政策。这也是日本央行在考虑何时结束负利率时面临的最大挑战。当前形势下，日本央行任重而道远：一方面，结束长期负利率政策势在必行，通胀持续走高引发日本国内不满；另一方面，贸然结束负利率存在风险，日本国内经济可能出现震荡，日元和日本国债收益率可能面临新一轮市场压力。但可以肯定的是，日本央行已发出提前告别“负利率时代”的信号。

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11月中旬，日本第三季度GDP环比大幅萎缩2.1%，三季度来首次陷入负增长。日本国内，高通胀仍严重拖累消费需求，家庭消费因高通胀和可支配收入增长放缓而疲软。因此，日本央行面临两难境地：必须保持低利率以刺激经济和工资通胀，同时保持汇率稳定。必须看到，在美日利差大幅收窄的背景下，汇率因素也影响着日本央行对加息时机的考虑。日本央行加息将继续为日元汇率提供有力支撑。日元走强将有助于日本央行继续将通胀率拉回到2%的目标。进口价格的下降也将支持家庭部门消费的复苏。但如果汇率反弹过快，就会给经济主要引擎出口带来压力，拖累经济复苏。在日本经济增长动力减弱的背景下，央行不能过快放松利率限制政策，收益率曲线控制也不能立即取消。需要逐步调整并配合财政政策。

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美元/日元技术走势分析：

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美元/日元昨日大幅向下反弹，现开始测试142.76水平，在50指数EMA形成的负压下回落，有支撑突破上述水平的机会，为实现新的利空目标打开道路。 140.65 面积。

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因此，考虑到未能突破142.76将阻止预期的下跌并推动价格再次走高，我们预计熊市趋势将在未来几个交易日继续占据主导地位。

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支撑位：142.57 142.69 142.82

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阻力位：143.07 143.19 143.32

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（亚洲汇网编辑：张天）

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